Модельные законы Международной ассоциации по свопам и деривативам 1996 и 2002 гг.: от первого опыта гармонизации к защите положений о финансовом обеспечении

Введение. В центре внимания статьи — модельное законодательство Международной ассоциации по свопам и деривативам. Эта организация в течение почти трех десятилетий осуществляет публикацию типовых актов в интересах участников внебиржевого финансового рынка. Деятельность ассоциации в указанной области является чрезвычайно успешной. Ее модельные законы были имплементированы более чем в 80 юрисдикциях.

Методология и материалы. Методология исследования представлена совокупностью приемов и методов, применяемых для достижения цели исследования. Формально-юридический метод используется для непосредственного анализа содержания стандартных договоров и типовых актов МАСД. При помощи исторического подхода дается общий контекст, который сопутствовал разработке рассматриваемых в настоящей публикации МЗ МАСД. Статистический метод применяется для описания благоприятных экономических эффектов, которые дает имплементация модельного законодательства МАСД.

Результаты исследования и их обсуждение. В статье приводится краткое описание деятельности ассоциации с акцентом на содержании ее стандартных рамочных соглашений, получивших широкое распространение в международном обороте. В частности, в статье анализируется процедура досрочного прекращения обязательств, известная как ликвидационный неттинг и предусмотренная стандартными договорами Международной ассоциации по свопам и деривативам. Обосновывается необходимость правовой гармонизации при помощи модельного законодательства для обеспечения юридической исполнимости договорных положений о ликвидационном неттинге. Далее анализируется модельный закон Международной ассоциации по свопам и деривативам, опубликованный в 1996 г. Этот типовой акт преимущественно нацелен на признание положений о ликвидационном неттинге во всех затронутых юрисдикциях. Третья часть статьи посвящена модельному акту 2002 г., который предоставил столь необходимую правовую защиту договорным положениям об использовании финансового обеспечения.

Вывод. В заключительной части статьи содержатся рекомендации по изменению отечественной стандартной документации и законодательства на рынке производных инструментов для приведения его в соответствие с рекомендациями Международной ассоциации по свопам и деривативам. Делается вывод о том, что такая реформа могла бы повысить конкурентоспособность отечественного финансового рынка.

1. Aidan A., Dorin Ph. (2010) Structured equity derivatives in France: counterparty risk and other challenges in times of crisis. Journal of International Banking Law and Regulation, vol. 25, no. 5, pp. 235–247.

2. Benjamin J. (2008) Financial law. Oxford University Press. 750 p.

3. Benzler M. (1999) Nettingverbarungen im auserborslichen Derivativehandel. Nomos Verlagsgesellschaft. 409 s.

4. Borowicz M. K. (2021) Contracts as regulation: The ISDA Master Agreement. Capital Markets Law Journal, vol. 16, no. 1, pp. 72–94. DOI: 10.1093/cmlj/kmaa026

5. Braithwaite J. (2021) The Financial Courts: Adjudicating Disputes in Derivatives Markets (International Corporate Law and Financial Market Regulation). Cambridge University Press. 382 p.

6. Chun C. (2012) Cross-border Transactions of Intermediated Securities: A Comparative Analysis in Substantive Law and Private International Law. Springer. 524 p. DOI: 10.1007/978-3-642-27853-2

7. Das S. (2006) Risk Management: The Swaps & Financial Derivatives Library. Wiley. 1327 p.

8. Fradique-Méndez C. (2008) Aspectos legales de los contratos marco para derivados. Revista de Derecho, no. 39, pp. 3–30. DOI: 10.57784/1992/47443

9. Guylain C. (2012) The ISDA Master Agreement — Part I: Architecture, Risks and Compliance. Practical Compliance & Risk Management for the Securities Industry, pp. 25–32. DOI: 10.17803/1729-5920.2024.209.4.124-137

10. Kindt T. (2023) Transnationale Verträge im nationalen Recht: Theorie und Dogmatik transnationaler Ordnungsstrukturen am Beispiel von Musterverträgen im Finanzbereich. Mohr Siebeck. 549 S. https://doi.org/10.1628/978-3-16-162375-2

11. Lehmann M. (2009) Finanzinstrumente. Vom Wertpapier- und Sachenrecht zum Recht der unkörperlichen Vermögensgegenstände. Mohr Siebeck. 558 s.

12. Lober K., Klima E. (2006) The implementation of Directive 2002/47 on financial collateral arrangements. Journal of International Banking Law and Regulation, vol. 21, no. 4, pp. 203–212.

13. Lomfeld B., Somma A., Zumbansen P. (2016) Reshaping Markets: Economic Governance, the Global Financial Crisis and Liberal Utopia. Cambridge University Press. 388 p.

14. Partnoy F. (2012) Public-private relations in a transnational private regulatory regime: ISDA, the state and OTC derivatives market reform. European Business Organization Law Review, vol. 13, no. 3, pp. 309–346. DOI: https://doi.org/10.1017/S1566752912000262

15. Rauch S. (2017) Close-out Netting fur Finanzinstrumenten. Eine kritische Analyze unter besonderer Beachtung der Wechselwirkungetn zwischen Insolvenz- und Wettbewerbsrecht. Nomos. 187 s.

16. Riles A. (2011) Collateral Knowledge: Legal Reasoning in the Global Financial Markets. Chicago University, University of Chicago Press.

17. Reiner G. (2002) Derivative Finanzinstrumente im Recht. Nomos. 465 s.

18. Robert J. Schwartz (Ed.), Clifford W. Smith (Ed.) (1997) Derivatives Handbook: Risk Management and Control. Wiley. 688 p.

19. Rusen G. (2007) Financial Collateral Arrangements. Journal of International Commercial Law and Technology, vol. 2, no. 4, pp. 250–258.

20. Schwartz R. J. (Ed.), Smith C. W. (Ed.) (1997) Derivatives Handbook: Risk Management and Control. Wiley.

21. Werlen B, Flanagan S. M. (2002) The 2002 Model Netting Act: A Solution for Insolvency Uncertainty. Butterworths Journal of International Banking and Financial Law, pp. 154–164.

22. Wood P. R. (1995) Title Finance, Derivatives, Securitizations, Set-off and Netting. Law and Practice of International Finance. Sweet & Maxwell. 251 p.

23. Yeowart G., Parsons R. (2016) Yeowart and Parsons on the Law of Financial Collateral. Edward Elgar Publishing. 904 p.